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核心观点：

近期航空航天和船舶等领域景气度较高，估值匹配度高、关注度提升。

（1）航空方面，6 月19 日至25 日，第54 届巴黎国际航空航天展览会在法国巴黎举行，航空工业集团、中国商飞、中国航天科技、北摩高科、海特集团等20 多家专注航空航天产业链的企业和组织参展，显示出中国企业已成为全球航空产业链的重要参与者，国际化程度有望持续提升，航空产业景气中枢有望在长周期内处于较高水平。（2）航天方面，6 月20 日11 时18 分，长征六号运载火箭搭载试验二十五号卫星在太原卫星发射中心点火起飞，顺利将卫星送入预定轨道，发射取得圆满成功，本次发射是长征六号运载火箭第11 次发射，是长征系列运载火箭第477 次发射。随着我国卫星在空间部署进程持续推进，航天发射频次处于较高水平，航天产业景气度有望持续提升。（3）船舶方面，新签订单和新船交付持续落地，根据国际船舶网消息，6 月15 日，招商工业南京金陵船厂与瑞士船东Sallaum Lines 公司签订4+2 艘新一代7400 车位LNG 双燃料汽车滚装船建造合同；6 月20 日，恒力重工旗下恒力造船宣布再签4 艘82000 载重吨散货船和4 艘180000 载重吨散货船建造合同；6 月21 日，上海外高桥联合中国船舶工业贸易有限公司为新加坡船东Sea Consortium 建造的首制7000TEU 中型集装箱船“Pelion”号顺利签字交付；6 月22 日，丹麦船东Norden 宣布在大连中远海运川崎下单订造6 艘64000 载重吨散货船，新船将在未来两至三年内陆续交付；法国达飞首份24000TEU 甲醇动力超大型集装箱船大单即将敲定，扬子江船业凭借这份订单也有望成为国内首家进军甲醇动力超大型船建造领域的民营船企。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等各领域景气度较高，随着后续采购订单预期的逐步明朗、国企改革的持续深入等，低估值与景气度兼备龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价关注度提升。

布局三个视角：（1）赔率视角，龙头价值稳增，低估值与景气度兼备的龙头配置价值有望提升，优选：中航高科、紫光国微（电子组联合）、中航重机、航发控制、中航光电、光威复材、图南股份（金属组联合）、中航沈飞、长盈通（通信组联合）、臻镭科技、航天电器；（2）新赛道视角，“新质新域”有望成为板块核心配置方向，装备维修、商业航天、军贸、隐身、无人装备等均有望打开民用及国防新市场，优选：航发动力、中科星图（计算机组联合）、国睿科技、铂力特、华秦科技、华测导航（机械组联合）、中无人机；（3）底部反转，机构持仓相对较少且有较明显改善趋势：中国动力、睿创微纳、航亚科技等。

风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。

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